资本市场的迟到者

    10年前，中国证券市场一市交易一个很重要的原因就是为了优化社会资源配置，为企业发展筹措资金。近10多年的实践也证明，众多的企业通过股票上市为企业的快速发展开辟了可靠的资金渠道。而股市初开之时也正是印刷行业逐渐步入危机的开始，在经历了20世纪80年代中期有短暂繁荣之后，印刷行业在80年代末90年代初进入残酷竞争和微利时代，资金匮乏也在此时成为企业经营者心头挥之不去的难题。如果当时能有印刷企业勇敢地迈出上市融资的脚步，那么对企业而言不失为高明之举。

    然而，事实却是，直到1993年10月，印刷行业第一家上市公司??武汉长印（现已更名为“诚成文化”）才姗姗来迟，其时距上海证券交易所正式开市已近3年。同年12月，印刷行业内第二家上市公司天津磁卡股份有限公司挂牌交易；次年上海界龙实业股份有限公司上市；1998年6月，陕西金叶印务股份有限公司（现更名为陕西金叶科教集团股份有限公司）上市，这是目前能够见到的主要几家在上市之时明确以印刷为主业的上市公司。通观这4家上市公司不难发现，其所谓的印刷有3家是包装印刷，1家是特种印刷。迄今为止，印刷行业内另一大类企业――书报刊印刷企业尚无一家上市。如果说，整个印刷行业是资本市场的迟到者,那么书报刊印刷企业则是迟到者中的尽到者。

    比迟到更可悲的是屈指可数的几家印刷类上市公司在上市之后又出现了分化，有的已经逐渐背离了以印刷为主业的文化产业延伸，印刷则降格为整个公司业务的一小部分；陕西金叶也已更名为陕西金叶科教集团股份有限公司，进军教育和软件产业。目前真正坚守印刷行业的实际上只剩下了界龙实业和天津磁卡。站在上市公司的立场上，企业自身的产业调整或许无可厚非，但从印刷行业的角度考虑，许多业内人士的心难免会有一丝悲凉。

   上市路上问题

    印刷行业在上市问题上的反应迟缓是印刷行业的自身特点和企业内外环境多种因素综合作用的结果。

    从行业特点来说，印刷行业属于二第三产业中的服务业，其主要功能是为其他行业提供配套服务，因而长期以来，印刷企业往往是依附于其他行业的某个企业或事业单位而存在和发展的，如许多包装印刷企业往往依附于烟厂、酒厂等包装用品大户，而书报刊印刷企业则大多依附于出版社、报社等出版单位。印刷企业的依附性既限制了自身规模的发展，也降低了其决策自主性，至于上市场这类事关企业长远发展的大事自然也不是作为附属单位的印刷企业所与主管单位（如印刷厂和出版社）脱钩的现象，但对刚刚走进市场的印刷企业而言，市场意识的培养还需要一个过程。

    从外部环境来说，由于印刷企业的主要职能是复制生产印刷品，与新闻出版等宣传事业紧密相关，因而一直被有关方面作为特殊行业加以管理，有关方面对业外资金进入国有印刷企业尤其是国有书报刊印刷企业一直持较为谨慎的态度，对印刷企业上市更是尤为慎重。不过随着印刷企业改制的深入，这一问题正在逐步消解。

    从印刷企业自身来讲，随着近年来印刷行业竞争的加剧，大家几乎都默认了这样一个事实，印刷业已经进入微利时代，许多负担沉重的国有印刷企业惨淡经营，难以满足有关方面对申请上市公司的指标要求，如《公司法》要求申请上市的公司最近3年连续盈利，这一点很多印刷企业就难以达到，再如《公司法》还要求上市公司的股本总额不低于5000万元，这对以中小企业为主的印刷行业来说也是一道难迈的门槛。同时，由于经营状况难尽人意，一些印刷企业的领导对公司上市后的前景没有信心，南京爱德印刷有限公司总经理韩沙宁说，如果纯印刷企业上市，我自己都不买股票，投资回报率太低。

    融资之后又如何

    虽然在上市途中，印刷企业仍然面临着这样那样的困难，但随着近年来市场经济的逐步完善和企业改制工作的逐步深入，许多印刷企业，尤其是至今仍无上市先例的书刊印刷企业表现出了强烈的上市愿望。被业内人士称为印刷企业事长陈江燕说，我们有这个设想，凡是改制企业都不可能不考虑这一步，上市是企业改制之后的又一目标，仅仅有改制是不够的，但我们现在与上市标准还有一定差距，只能等待机会。上海中华商务印刷有限公司总经理潘晓东明确表明中华希望3年以后争取上市；西安一面监脱钩的军队印刷企业的老总则希望脱钩之后能够通过挂靠上市公司实现“曲线”上市；山东一书刊印刷企业称上市已在运作中。在经历了长时间的沉默之后，印刷企业终于开始了大规模的上市探索。

    对许多已经上市或意欲上市的企业而言，上市的目的简单明了――融资，说得通俗一点就是圈钱。对此，上海印刷（集团）有限公司党委书记胡志榆有清醒的认识，他说，我们也有上市的打算，上市对企业最直接的意义就是融资，目前公司改制重组仍有进行之中，融资是一个非常迫切的问题。商务印书馆上海印刷股份有限公司总经理丁法也认为上市对企业筹措资金大有好处。上海界龙实业股份有限公司总经理沈伟荣则现身说法，他说，上市之后，公司的确圈了不少钱，获得了发展资金。

    对任何一个上市公司而言，上市都是融资的一个手段，但融资却不应该成为上市的最终目的，它只不过是在为企业快速发展创造条件。换句话说，就是企业发展需要资金投入，而上市融资则为向企业投资开辟了资金渠道。但融资和投资之间的关系远不像许多上市公司想像的那么简单明了，许多上市公司就是在融资之后盲目扩张，背离主业，涉足自己所不熟悉的其他行业，使企业走上了一条危险之路。对此，沈伟荣认为，上市公司首先要考虑在本行业内发展提高，形成自己的核心竞争力，然后再规划企业的长远目标。

    印刷企业上市之后便背离主业也是一个值得关注的现象，武汉长印和陕西金叶便是这类企业的典型。正如前文所提到的那样，武汉长印在引人诚成文化之后，从印刷向外延伸，已经形成编、印、发一条龙的产业格局，印刷则从公司主业降格为整个业务链上一个并不十分重要的环节；而陕西金叶则干脆涉足与印刷关系不大的教育和软件产业。所有这一切难免使人产生类似的疑问，印刷企业怎么了？上市是否可以解决印刷企业所有的难题？对此业内人士认为，印刷行业本身是微利行业，盈利空间不大，上市也改变不了这个事实，因而有的企业在市融资之后涉足其他行业，为企业寻找新的盈利点，这很正常。关键在于，上市公司在扩张之时要慎重行事，处理好新旧产业之间的关系，同时，要避免进入企业过于陌生的领域，降低投资风险。

    创业板，印刷企业机会几多

    众多印刷企业心系上市，但种种指标却像一座座大山横亘在企业决策者面前，印刷企业在上市方面的无所作为也大多与此相关。近来，酝酿已久的创业板市场呼之欲出，许多原本无缘上市的中小企业兴高采烈，一些达不到主板市场上市条件的印刷企业也跃跃欲试，希望能够搭上创业板的资本快车，但在即将推出的创业板市场，印刷企业的机会到底有多大？业内人士对此并不乐观，归纳起来，主要理由有以下两点。

    一从创业板设立的宗旨看。创业板服务的主要对象是具有巨大发展潜力的中小企业或高新科技企业，其主要宗旨是通过为这些企业提供融资服务促进新经济的发展。虽然不断有人指出，高新技术产业并不等于同于IT产业，但无庸置疑，以网络公司、软件公司、电脑公司等为代表的IT产业将成为创业板的主角，这在已经浮出水面的238家首批预选上市的企业中已经得到体现，在238家拟上创业板的企业中，直接从事电脑行业的占到了30％。虽然，许多印刷专家都特别强调印刷是朝阳产业，但印刷业的“微利”处境却很难使人相信它会具有巨大的发展潜力。同时显而易见的一个事实是，在IT产业风靡世界的今天，除了个别特种印刷企业，印刷企业怎么也无法划入高科技企业的行列。因此，有关业内专家认为，印刷业进入创业板市场的机会微乎其微。

    二从创业板的市场风险看。从国际上的已有经验看，风险投资将是即将设立的创业板的主要投资力量之一，而风险投资机构青睐的企业也大多集中于具有增长潜力的IT、通讯、生物产业，那些没有被风险投资看中的公司最后难免要遭到被市场淘汰的命运。据统计，近3年纳斯达克市场被摘牌上市公司的数量均超过了新上市公司的数量，上市公司的不稳定和高风险性正是